総評
・VN100指数：1,260.23→1,270.87(+0.84%)
前半は先週からの弱いセンチメントが続くも、後半から買い戻しで上昇
値動きも売買高も小さいため、一時的な調整による上昇と見られる
業種別パフォーマンス
・トランプ氏のアメリカ大統領当選に伴うマーケットの動揺が収まり調整。10月以降に大きく株価を下げたセクターに買い戻しが入る一方、強かったセクターが弱い。
・VN100指数に含まれる一般消費財は「FRT：FPT DIGITAL RETAIL」のみ。特別な好材料はないが、8月の高値圏から約15%下落しているため割安感から買いが入る
・これまでパフォーマンス上位を維持してきた情報技術が今週は大きく下落。高成長への期待から株価が維持されていたが、[他セクターに比べた割高感からの調整]と[金利高によるグロース株のバリュエーション低下]から下落
主要ニュース
①外国人投資家、ホーチミン証券取引所で過去最高の売り越しを記録
https://en.vietstock.vn/2024/11/foreign-investors-set-record-in-sell-off-on-hose-36-592055.htm…
★足元のベトナム株マーケットを知るためにわかりやすい記事なので、最初に紹介します。
短期的な為替相場の影響と、長期目線で高品質な銘柄の不足がベトナム株式市場に対する外国人投資家の関心を冷やしている
・ベトナム株式市場は現在、外国人投資家からの前例のない長期的な売り圧力に直面
・2024年初頭から、外国人投資家は33億ドル以上を売り越し
・過去20カ月で買い越しは2024年1月のみ
為替と金利の影響
・対ドルでドンが過去最安値に達し、外国ファンドのパフォーマンスに悪影響を与え、資本調達を制限
・外貨準備高は1100億ドルのピークから200億ドル以上減少
・11億ドル相当の国債が満期を迎えることや、企業・個人の米ドル保有増加が短期的圧力を加速
・米トランプ新大統領の国内支援政策がドルを強化し、ドンへの圧力をさらに強める
・米FRBが利下げを進めるペースと幅がトランプの政策提案により制限され、ベトナムのさらなる利下げ能力が抑制される
外国人投資家の投資意欲減退
・高品質な銘柄の不足が、長期的な投資魅力の欠如に繋がっている
・新規上場企業の数が少なく、目を引く銘柄も稀少
・入札活動も低調で、外国資本にとっての選択肢が限定的
今後のポジティブ材料
・2025年9月にFTSEがベトナムを新興市場へ格上げし、新興市場指数に含まれる期待あり
・格上げされた場合、新興市場ETFから約5億～10億米ドルの資本流入が期待される
ベトナムマーケットは厳しい環境😭
②トランプの貿易政策がベトナム経済の見通しを左右する（byドラゴンキャピタル） https://en.vietstock.vn/2024/11/trumps-trade-policies-could-shape-vietnams-economic-outlook-dragon-capital-38-591603.htm…
経済への影響
・トランプ政権の政策はベトナム経済の見通しに大きく影響
・米国内製造業を促進するため、トランプは中国からの輸入品に60％、他国からの輸入品に10～20％の関税を課す提案。ベトナムを含む輸出国に悪影響の懸念
・米国とベトナムの二国間貿易は、2016年の500億ドルから2023年には1,100億ドルまで拡大。これは外交関係と協力促進を目的とした包括的戦略的パートナーシップによるもの。この関係が今後の貿易摩擦を緩和するのに役立つ可能性
・ベトナムの経済および貿易の見通しは、政府の成長志向の政策に支えられ、引き続き比較的楽観的。しかし、米ドルの強化により、新興市場から外国資本が流出する可能性
株価への影響
・前回のトランプ氏の任期中、ベトナムはコロナパンデミック以前の3年間で上場企業が19.1％と強力な純利益成長を達成
・トランプ氏の予測不可能な政策や発言は市場の変動性を高めたが、VN指数は年間約15％の複利リターンを記録した
想定される2つのシナリオ
・米国の国内産業保護による貿易障壁により、ベトナム企業の利益成長率が現在の16～18％から5～9％に低下するシナリオ
・特定の関税が課された場合、ベトナムは中国との競争が減少することで製造業や輸出における市場シェアを拡大するシナリオ
ベトナムダイヤモンドインデックスに連動する人気ETF、VFMVN DIAMOND ETFを運用する資産運用大手、ドラゴンキャピタルによる市場分析です。 私が以前から他の記事でも紹介してきたのと同様に、トランプ氏の政策によるベトナムへの影響は、「貿易でベトナムの輸出が減る（ネガティブ）」か「中国から高関税をチャンスにベトナムがシェアを奪う（ポジティブ）」かのシナリオで見ているとのこと。機関投資家も我々と似た目線でいることが確認できます。
③為替変動が多くの銀行に大きな利益をもたらす
https://en.vietstock.vn/2024/11/exchange-rate-fluctuations-bring-huge-profits-to-many-banks-37-591654.htm…
・USD/VND為替レートの大幅な変動により、多くの銀行の外国為替取引部門の純利益が好調
・2024年の3四半期で、29行の外国為替取引部門の純利益は前年同期比で7%増
銀行の純利益増加
・国営銀行のトップはBIIDV。純利益USD154milで+25%
・民間銀行のトップはMB銀行。純利益はUSD60milで+65%
・Techcombankは前年純損失からの大幅な純利益に転換
収益源は外国為替取引
・外国為替取引は主に「スポット取引」と「通貨デリバティブ」の2つが収益源。ベトナムドンと他の通貨の為替レート変動に大きいと、これらの取引で銀行は収益が大きくなる
・今年に入ってベトナムドンは米ドルに対して大きく減価し、通期で−4.2%、10 月単月で-1.2%。これは米国の経済データが予想を上回った結果、ドル指数が急速に上昇したため （補足：これは10月までのデータ。11月はトランプ氏の当選によりさらなるドル上昇圧力）
・ベトナム国家銀行（SBV）が外国為替市場を安定させるために大量の米ドルを売却したことで外貨準備高が減少。現在の外貨準備高は月間輸入額の2.4か月分にとどまり、IMFが推奨する輸入3か月分の水準を下回る
為替レートの今後の見通し
Mirae Asset証券によると、特に米国からのグローバル要因が沈静化しない限り、USD/VND為替レートが引き続き高止まり、さらなる上昇を予測
・米FRBがインフレ抑制のために高金利政策を維持することで、ドルが引き続き強化され、ドンを含む他の通貨に大きな圧力を与える
・SBVが利下げを推進する場合、利下げは為替レートへの圧力を高めるため、多くの課題に直面する
トランプ氏当選によるベトナム株式への影響にネガティブな見方が多いなかで、ポジティブな見方も紹介します。
対ドンで米ドルが強くなり、外貨準備がどんどん流出するとともにドン金利が急上昇しています。この環境で利下げするとさらにドンの売り圧力が強まるので、金融政策にも制約がかかります。ベトナムはじめ新興国には苦しい状況 一方でこのような為替レートが大きく変動する環境では、銀行は為替取引で大きく儲けられます。 VN指数は時価総額の約半分が金融なので、トランプ氏当選による影響が落ち着くまではボラティリティの大きい相場が継続し、銀行の好業績が指数を下支えしそう。他のセクターには厳しい環境かも、、
④自由貿易協定で促進されるベトナムとアメリカ地域の貿易成長
http://bizhub.vn/news/trade-growth-between-viet-nam-and-americas-promoted-by-ftas_363501.html…
・ベトナムとアメリカ地域との貿易活動は、自由貿易協定（FTA）で増加傾向にある
現在ベトナムがアメリカ地域と締結している貿易協定
・2つのFTA（CPTPP・ベトナムチリFTA）
・アメリカとの二国間貿易協定、キューバとの貿易協定
アメリカ地域との貿易統計（2024年の10ヶ月間）
貿易総額：1,365億米ドル（前年同期比+20.7％）、貿易黒字：933億米ドル
輸出：1,149億米ドル（+22.3％）、輸入：216億米ドル（+12.6％）
主な輸出先
米国：987億米ドル（+24.6％）
CPTPP加盟国：113億米ドル（+15.4％）
南米共同市場（Mercosur）：28億米ドル（-9.3％）
主な輸入元
米国：122億米ドル（+7.9％）
Mercosur：74億米ドル（+20.9％）
CPTPP加盟国：18億米ドル（+15.3％）
課題
・ベトナムの輸出は米国への依存度が高く、主要輸出先が限定的
・輸出品目は外資系企業による製品頼り（携帯電話・PC、電子部品、輸送機器、繊維）
⇒農産品、加工食品、海産物など、ベトナム国内企業の製品輸出を伸ばし、国内産業の育成を進めたい
最大の輸出先であるアメリカがFTAに加盟していないので、もしFTAに傘下したらもっと貿易黒字が伸びるはず。でもトランプ氏は貿易協定反対派（むしろ関税で障壁を作りたがってる）なのでしばらくは難しそう。
CPTPP加盟国との貿易成長に期待！
⑤米国、ロシア、イタリア等が12月のベトナム国際防衛エキスポで製品を出展 https://en.vietstock.vn/2024/11/us-russia-italy-to-showcase-products-at-vietnam-international-defense-expo-in-december-974-591600.htm…
・2024年ベトナム国際防衛エキスポは、12月19~22日にハノイのザーラム空港で開催
・今年のエキスポには、ロシア、インド、イスラエル、中国、米国など、防衛産業に力を入れている国が参加予定
・米国、ロシア、イタリアの出展者が屋外展示エリアで防衛関連製品を展示
・11月13日時点で、27カ国から140以上の企業がエキスポへの出展を申し込んでいる
株式市場とは直接関連しませんが、ベトナムの国際政治のポジションをよく示す記事だと思ったので紹介します。 防衛というテーマでアメリカやイタリアの欧米諸国と、現在ウクライナと戦争中のロシアが一同に会する機会を作れるのは、欧米や中露に中立的な外交政策を取るベトナムならでは。各地で戦争が続く中、政治的にも経済的にもベトナムが重要な役割を果たす場面が出てくるだろうと考えています。
日次パフォーマンス
2024/11/18(月)ベトナム株式市場
・VN100指数 1,259.53(-0.06%)
・強い米ドルとドン金利急上昇の逆風の中で投資家心理弱い
・証券株に買い戻しも、不動産と一般消費財が大きく下落
・純売却額59.8百万ドルと強力な売り。SSIとVHMが純売却額の1/3占める
2024/11/19(火)ベトナム株式市場
・VN100指数 1,245.32(-1.13%)
・連日見られた後場の押し目買いが見られず、全セクター大きく下落
・材料不足とセンチメントの弱さが重なる状況
・外国人投資家はUSD60milの売越し
・翌日物銀行間金利は70bps低下して5.0%に
2024/11/20(水)ベトナム株式市場
・VN100指数 1,259.16(+1.11%)
・後場に全セクターでサポート
・11月前半の貿易データ暫定推計では輸出が予想以上に拡大
・米国の関税政策発表前に輸出の”前倒し”加速
・自動車(+132%)中心に消費財・中間財が大きく伸びる
2024/11/21(木)ベトナム株式市場
・VN100指数 1,272.84(+1.09%)
・最近の下落による割安感から幅広いセクターで買い戻し
・米国向け輸出急増の貿易データで海運港湾・素材好調
・25年7月に肥料会社へのVATルールを免除から5%課税に変更予定。DPM・DCM恩恵
2024/11/15(金)ベトナム株式市場
・VN100指数 1,260.23(-1.22%)
・強力な売り圧力に押され、ほぼすべての銘柄が下落。特に証券と素材が急落
・FOL銘柄の売りが引き続き多い
・ドル指数が大幅上昇も、政府の外貨購入やVND金利がUSD金利を上回ったことでレートは安定
ツァクベトストック🇻🇳ベトナム株ポートフォリオ成績
・VN100指数：1,260.23→1,270.87(0.84%)
・ポートフォリオ：1,870,154円→1,780,327円(-4.80%)
ポートフォリオ大幅下落で、再度指数に敗北😭
今週は業績が安定成長している優良株が弱かったので、一時的な調整と信じています、、
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